2023H1公司运营收入17.24亿元，同增2.87%；归母净利润0.86亿元，同减38.99%。其间Q2单季度运营收入9.01亿元，同增12.25%；归母净利润0.51亿元，环比添加45.71%。

  钨粉、刀片等销量高增，超细碳化钨粉放量在即。2023H1完成钨粉销量2211.08吨，同增19.21%；碳化钨粉销量2620.50吨，同增2.29%；涂层刀片销量929.14万片，同增31.64%；热喷涂粉销量229.94吨，同增32.20%。公司粉末、刀片产品销量添加主因公司充沛的使用产品质量和安稳才能优势，活跃拓宽商场。此外，公司超高功能钨粉体人机一体化智能体系项目方案新增超细碳化钨粉产能5000吨/年，现在新产品处于送样试用阶段，未来产能将逐渐开释。

  销量驱动营收添加，需求疲软连累毛利率。公司2023H1钨产品（仲钨酸铵、钨粉、碳化钨粉、硬质合金、热喷涂粉）营收16.12亿元，同增5.76%，主因粉末、刀片等产品销量添加。陈述期内公司毛利率为14.77%，同降3.2pct。其间，钨粉毛利率7.81%，同降3.16pct；碳化钨粉毛利率7.92%，同降3.38pct，主因钨精矿价格坚硬，下流需求不济；硬质合金毛利率15.02%，同升1.04pct，主因赣州澳克泰刀片本钱下降以及高的附加价值刀片销量添加。

  期间费用率上升，Q2净利润环比大增。2023H1期间费用率为8.90%，同升1.00pct，其间：销售费用率同升0.52pct，主因员工薪酬、开拓商场产生的差旅费、事务宣传费、事务招待费同比添加；管理费用率、研制费用率、财务费用率别离同升0.12、0.23、0.13pct。公司减值丢失合计0.19亿元，同比根本相等。综上，公司2023H1完成归母净利润0.86亿元，同减38.99%，其间Q2完成归母净利润0.51亿元，同增12.25%，环比增45.71%，接连第二个季度环比改进。

  现金流有所改进，资产负债率上升。公司2023H1收现比为0.8262，同 升9.34pct，主因货款回笼现金添加；付现比为0.7860，同升1.12pct，主因质料价格继续上涨。综上，运营净现金流出0.15亿元，同比少流出1.08亿元；出资活动净现金流出0.21亿元，同比少流出0.41亿元，主因技改项目投入削减。公司资产负债率为59.45%，较去年底上升1.31pct，主因短期告贷有所添加。

  出资主张：公司活跃拓宽商场，完成根本的产品销量添加。成绩接连两个季度环比改进，叠加下半年需求或边沿好转，盈余有望进一步上升。考虑上半年需求低于预期，估计2023-2025年公司归母净利润2.16、3.20、4.07亿元，对应PE为32.0、21.6、17.0倍，保持“强烈推荐”评级。

  2023H1公司运营收入17.24亿元，同增2.87%；归母净利润0.86亿元，同减38.99%。其间Q2单季度运营收入9.01亿元，同增12.25%；归母净利润0.51亿元，环比添加45.71%。钨粉、刀片等销量高增，超细碳化钨粉放量在即。2023H1完成钨粉销量2211.08吨，同增19.21%；碳化钨粉销量2620.50吨，同增2.29%；涂...